在煤炭價格下降、用電需求量增加、上網電價上升等因素共同作用下，上半年火電企業盈利能力不斷修復和改善。與之相反，煤炭企業的業績則普遍呈現下滑態勢。
《中國經營報》記者注意到，在煤炭、火電企業利潤再分配之際，煤電矛盾話題引起關注。上海鋼聯煤焦事業部煤炭分析師張雯雯向記者表示，預計下半年動力煤市場供需寬松格局不變，煤價將區間震蕩運行。隨著煤電燃料成本壓力或將繼續降低，火電企業業績有望進一步改善。
火電盈利修復
2023年上半年，火電企業業績隨著市場變化而加速修復。
華能國際（600011.SH）2023年半年度報告顯示：上半年，公司營業收入實現1260.32億元，較上年同期增長7.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為63.02億元，較上年同期增長309.67%。
不僅如此，華電國際、長源電力、上海電力、浙能電力、深圳能源、申能股份、粵電力A、建投能源、皖能電力、贛能股份和寶新能源等企業在2023年上半年業績均呈現不同程度的增長，部分企業增長幅度超200%。其中，寶新能源利潤同比增長2766%～3538%，尤為顯著。
煤炭價格下降以及全社會用電量和發電量增長是推動火電企業業績增長的兩大因素。其中，寶新能源稱，全社會用電量同比增長，公司發電量、上網電量同比增加；受煤炭價格回落影響，公司電力主業營業成本下降。
張雯雯告訴記者，2023年以來，在煤炭保供政策持續發力及進口煤零關稅政策等因素的影響下，市場呈供需寬松格局，秦皇島港動力煤Q5000由年初1040元/噸，降至當前810元/噸，相較年初下降230元/噸，動力煤價格呈震蕩下行走勢。
張雯雯表示，據國家能源局數據，1—6月，全社會用電量累計43076億千瓦時，同比增長5.0%。“今年上半年，受益于燃料價格下降、用電需求增加、平均上網電價上升等，大部分電力企業火電業務盈利能力有所恢復，迎來增長。”
中國電力企業聯合會（以下簡稱“中電聯”）規劃部副主任韓放在2023年上半年電力供需報告發布會上表示，今年上半年，在國家保供穩價及一系列紓困支持政策持續發力下，火電企業大面積虧損的局面有所緩和。一方面，今年以來電煤市場現貨價格波動下行，一定程度上降低了電廠燃料成本。另一方面，燃煤發電上網電價政策持續發力，煤電價格全部由市場形成，2023年度中長期合同普遍較當地燃煤基準價上浮20%，而電力中長期合同占交易電量的90%以上，發揮了市場在保供穩價方面的作用。但并非所有發電企業的業績表現樂觀。
比如，華銀電力（600744.SH）2023年上半年預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.54億元；豫能控股（001896.SZ）上半年預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.8億～6.8億元。
華銀電力方面表示，上半年，公司火電業務受煤炭價格高位震蕩因素影響，火電虧損情況仍未根本扭轉。公司2023年上半年營業成本為47.28億元，其中火電業務銷售成本為44.44億元，占營業成本的93.98%。韓放表示，客觀來說，火電企業經營情況尚未實現“扭虧為盈”，大型發電集團火電虧損面達到50%左右，部分大型發電集團仍整體虧損。火電企業經營形勢仍需高度關注。
煤企業績承壓
張雯雯分析認為，當前，動力煤市場供需仍顯寬松。1—7月，生產原煤26.7億噸，同比增長3.6%，進口煤炭2.6億噸，同比增長88.6%。截至8月10日，中電聯燃料統計口徑內燃煤電廠煤炭庫存1.08億噸，同比增長1834.9萬噸，電廠煤炭庫存基本處于近年高位水平。預計2023年下半年保供穩價政策不變，國內煤炭產量將平穩增長，同時進口煤在優勢支撐下，整體供應充裕。后期，第二、第三產業雖可穩步發展，但整體需求釋放有限，加之“迎峰度夏”結束后需求回落，整體煤炭消耗增速放緩。
在張雯雯看來，預計2023年下半年動力煤市場供需寬松格局不變，煤價將區間震蕩運行。隨著煤電燃料成本壓力或將繼續降低，火電企業業績有望進一步改善。
不僅如此，全社會用電量的增長預期也將對火電企業的業績形成支撐。
中電聯統計中心副主任蔣德斌在2023年上半年電力供需報告發布會上表示，下半年總的電力消費趨勢特征是：電力消費增速將比上半年進一步回升，實現中高速增長。綜合考慮宏觀經濟、夏季氣溫、上年基數等因素，根據不同預測方法并結合專家的預判，預計今年下半年全社會用電量同比增長6%—7%。
值得一提的是，隨著煤炭價格下行，火電企業利潤回歸，煤炭企業則呈現出下滑之勢。
2023年上半年，中國神華（601088.SH）預計實現歸屬于公司股東的凈利潤323億—343億元，同比下降16.5%—21.4%；陜西煤業（601225.SH）預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤112億—118億元，同比減少53%—56%。
6月28日召開的上半年煤炭經濟運行分析座談會指出，上半年，我國煤炭經濟運行總體相對穩定，但供需矛盾日益凸顯。當前，國內煤炭市場供需偏弱，中下游環節煤炭庫存屢創歷史新高，用戶“買漲不買跌”情緒濃重，煤炭中長期合同違約現象增多，部分中長期合同兌現率下降，部分無法兌現的電煤長協資源無法轉售其他用戶，煤炭企業銷售難度加大。
安信證券預測，煤價下行疊加部分履約率下降，煤企2023年半年報業績普遍回落。
尋求共同價值
在煤炭、火電企業業績“反轉”的節點上，二者之間的矛盾再次引發外界思考。
眾所周知，我國煤、電矛盾突出，利潤博弈的現象長時間存在。2021—2022年，煤價飆升，火電企業出現巨虧，而此前的2012—2015年期間，煤炭企業因煤價下降而虧損嚴重。
安信證券分析指出，煤電矛盾的本質是煤、電定價機制市場化程度不同。“與相對實現市場化、伴隨供需等因素發生變化的煤價相比，發電企業上網電價仍非完全市場化。煤、電雙方價格無法有效聯動，造成煤炭市場定價與發電政府定價之間的不匹配。”
為有效化解煤電矛盾，國家發展改革委積極采取煤炭穩價保供措施，不僅調整了煤價合理運行區間，還加強電煤長協合同監管，要求嚴格落實“三個100%”（100%簽約率、100%履約率、100%執行價格政策）。
記者注意到，國務院國資委、國家發展改革委等部門還對實行煤電聯營，推動煤電一體化給予倡議指示。
2022年12月和2023年1月，國務院國資委和國家發展改革委分別在有關會議上提出，要深化或推進煤炭與煤電、煤電與可再生能源“兩個聯營”。
事實上，在“雙碳”目標愿景下，未來煤炭消費量將逐漸降低，同時煤電則由主體電源向基礎保障性和系統調節性電源并重轉型，發電量隨之降低，二者均面臨戰略轉型升級的共同訴求。
安信證券分析認為，煤、電利潤重新分配下，煤企“煤電一體化”或是優質選擇。“平抑周期波動、協同上下游降本，煤電一體強化業績穩定性。煤電聯營可以使煤企和電企建立一種互補的、長效的利益共享、風險共擔的機制，降低因為煤價波動帶來的經營風險，確保電廠燃料長期穩定供應的同時還可減少中間采購環節，大幅降低發電成本并鎖定下游火電利潤。”
此前，在2022年年底，國家電投與中煤集團通過市場化方式開展專業化整合，旨在實現體制性、穩定性保供，涉及煤電裝機容量超過1000萬千瓦，并在新能源技術開發、研發及“兩個聯營”等領域展開更多合作。
進入2023年，國家電投加速布局“兩個聯營”，旗下貴州金元與鑫盛源公司、國源礦業、聚達礦業、大壩煤礦等公司簽訂合作協議，推動煤電聯營落地落實。
