在煤炭價格下降、用電需求量增加、上網電價上升等因素共同作用下，上半年火電企業(yè)盈利能力不斷修復和改善。與之相反，煤炭企業(yè)的業(yè)績則普遍呈現下滑態(tài)勢。
《中國經營報》記者注意到，在煤炭、火電企業(yè)利潤再分配之際，煤電矛盾話題引起關注。上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部煤炭分析師張雯雯向記者表示，預計下半年動力煤市場供需寬松格局不變，煤價將區(qū)間震蕩運行。隨著煤電燃料成本壓力或將繼續(xù)降低，火電企業(yè)業(yè)績有望進一步改善。
火電盈利修復
2023年上半年，火電企業(yè)業(yè)績隨著市場變化而加速修復。
華能國際（600011.SH）2023年半年度報告顯示：上半年，公司營業(yè)收入實現1260.32億元，較上年同期增長7.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為63.02億元，較上年同期增長309.67%。
不僅如此，華電國際、長源電力、上海電力、浙能電力、深圳能源、申能股份、粵電力A、建投能源、皖能電力、贛能股份和寶新能源等企業(yè)在2023年上半年業(yè)績均呈現不同程度的增長，部分企業(yè)增長幅度超200%。其中，寶新能源利潤同比增長2766%～3538%，尤為顯著。
煤炭價格下降以及全社會用電量和發(fā)電量增長是推動火電企業(yè)業(yè)績增長的兩大因素。其中，寶新能源稱，全社會用電量同比增長，公司發(fā)電量、上網電量同比增加；受煤炭價格回落影響，公司電力主業(yè)營業(yè)成本下降。
張雯雯告訴記者，2023年以來，在煤炭保供政策持續(xù)發(fā)力及進口煤零關稅政策等因素的影響下，市場呈供需寬松格局，秦皇島港動力煤Q5000由年初1040元/噸，降至當前810元/噸，相較年初下降230元/噸，動力煤價格呈震蕩下行走勢。
張雯雯表示，據國家能源局數據，1—6月，全社會用電量累計43076億千瓦時，同比增長5.0%。“今年上半年，受益于燃料價格下降、用電需求增加、平均上網電價上升等，大部分電力企業(yè)火電業(yè)務盈利能力有所恢復，迎來增長。”
中國電力企業(yè)聯(lián)合會（以下簡稱“中電聯(lián)”）規(guī)劃部副主任韓放在2023年上半年電力供需報告發(fā)布會上表示，今年上半年，在國家保供穩(wěn)價及一系列紓困支持政策持續(xù)發(fā)力下，火電企業(yè)大面積虧損的局面有所緩和。一方面，今年以來電煤市場現貨價格波動下行，一定程度上降低了電廠燃料成本。另一方面，燃煤發(fā)電上網電價政策持續(xù)發(fā)力，煤電價格全部由市場形成，2023年度中長期合同普遍較當地燃煤基準價上浮20%，而電力中長期合同占交易電量的90%以上，發(fā)揮了市場在保供穩(wěn)價方面的作用。但并非所有發(fā)電企業(yè)的業(yè)績表現樂觀。
比如，華銀電力（600744.SH）2023年上半年預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.54億元；豫能控股（001896.SZ）上半年預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.8億～6.8億元。
華銀電力方面表示，上半年，公司火電業(yè)務受煤炭價格高位震蕩因素影響，火電虧損情況仍未根本扭轉。公司2023年上半年營業(yè)成本為47.28億元，其中火電業(yè)務銷售成本為44.44億元，占營業(yè)成本的93.98%。韓放表示，客觀來說，火電企業(yè)經營情況尚未實現“扭虧為盈”，大型發(fā)電集團火電虧損面達到50%左右，部分大型發(fā)電集團仍整體虧損。火電企業(yè)經營形勢仍需高度關注。
煤企業(yè)績承壓
張雯雯分析認為，當前，動力煤市場供需仍顯寬松。1—7月，生產原煤26.7億噸，同比增長3.6%，進口煤炭2.6億噸，同比增長88.6%。截至8月10日，中電聯(lián)燃料統(tǒng)計口徑內燃煤電廠煤炭庫存1.08億噸，同比增長1834.9萬噸，電廠煤炭庫存基本處于近年高位水平。預計2023年下半年保供穩(wěn)價政策不變，國內煤炭產量將平穩(wěn)增長，同時進口煤在優(yōu)勢支撐下，整體供應充裕。后期，第二、第三產業(yè)雖可穩(wěn)步發(fā)展，但整體需求釋放有限，加之“迎峰度夏”結束后需求回落，整體煤炭消耗增速放緩。
在張雯雯看來，預計2023年下半年動力煤市場供需寬松格局不變，煤價將區(qū)間震蕩運行。隨著煤電燃料成本壓力或將繼續(xù)降低，火電企業(yè)業(yè)績有望進一步改善。
不僅如此，全社會用電量的增長預期也將對火電企業(yè)的業(yè)績形成支撐。
中電聯(lián)統(tǒng)計中心副主任蔣德斌在2023年上半年電力供需報告發(fā)布會上表示，下半年總的電力消費趨勢特征是：電力消費增速將比上半年進一步回升，實現中高速增長。綜合考慮宏觀經濟、夏季氣溫、上年基數等因素，根據不同預測方法并結合專家的預判，預計今年下半年全社會用電量同比增長6%—7%。
值得一提的是，隨著煤炭價格下行，火電企業(yè)利潤回歸，煤炭企業(yè)則呈現出下滑之勢。
2023年上半年，中國神華（601088.SH）預計實現歸屬于公司股東的凈利潤323億—343億元，同比下降16.5%—21.4%；陜西煤業(yè)（601225.SH）預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤112億—118億元，同比減少53%—56%。
6月28日召開的上半年煤炭經濟運行分析座談會指出，上半年，我國煤炭經濟運行總體相對穩(wěn)定，但供需矛盾日益凸顯。當前，國內煤炭市場供需偏弱，中下游環(huán)節(jié)煤炭庫存屢創(chuàng)歷史新高，用戶“買漲不買跌”情緒濃重，煤炭中長期合同違約現象增多，部分中長期合同兌現率下降，部分無法兌現的電煤長協(xié)資源無法轉售其他用戶，煤炭企業(yè)銷售難度加大。
安信證券預測，煤價下行疊加部分履約率下降，煤企2023年半年報業(yè)績普遍回落。
尋求共同價值
在煤炭、火電企業(yè)業(yè)績“反轉”的節(jié)點上，二者之間的矛盾再次引發(fā)外界思考。
眾所周知，我國煤、電矛盾突出，利潤博弈的現象長時間存在。2021—2022年，煤價飆升，火電企業(yè)出現巨虧，而此前的2012—2015年期間，煤炭企業(yè)因煤價下降而虧損嚴重。
安信證券分析指出，煤電矛盾的本質是煤、電定價機制市場化程度不同。“與相對實現市場化、伴隨供需等因素發(fā)生變化的煤價相比，發(fā)電企業(yè)上網電價仍非完全市場化。煤、電雙方價格無法有效聯(lián)動，造成煤炭市場定價與發(fā)電政府定價之間的不匹配。”
為有效化解煤電矛盾，國家發(fā)展改革委積極采取煤炭穩(wěn)價保供措施，不僅調整了煤價合理運行區(qū)間，還加強電煤長協(xié)合同監(jiān)管，要求嚴格落實“三個100%”（100%簽約率、100%履約率、100%執(zhí)行價格政策）。
記者注意到，國務院國資委、國家發(fā)展改革委等部門還對實行煤電聯(lián)營，推動煤電一體化給予倡議指示。
2022年12月和2023年1月，國務院國資委和國家發(fā)展改革委分別在有關會議上提出，要深化或推進煤炭與煤電、煤電與可再生能源“兩個聯(lián)營”。
事實上，在“雙碳”目標愿景下，未來煤炭消費量將逐漸降低，同時煤電則由主體電源向基礎保障性和系統(tǒng)調節(jié)性電源并重轉型，發(fā)電量隨之降低，二者均面臨戰(zhàn)略轉型升級的共同訴求。
安信證券分析認為，煤、電利潤重新分配下，煤企“煤電一體化”或是優(yōu)質選擇。“平抑周期波動、協(xié)同上下游降本，煤電一體強化業(yè)績穩(wěn)定性。煤電聯(lián)營可以使煤企和電企建立一種互補的、長效的利益共享、風險共擔的機制，降低因為煤價波動帶來的經營風險，確保電廠燃料長期穩(wěn)定供應的同時還可減少中間采購環(huán)節(jié)，大幅降低發(fā)電成本并鎖定下游火電利潤。”
此前，在2022年年底，國家電投與中煤集團通過市場化方式開展專業(yè)化整合，旨在實現體制性、穩(wěn)定性保供，涉及煤電裝機容量超過1000萬千瓦，并在新能源技術開發(fā)、研發(fā)及“兩個聯(lián)營”等領域展開更多合作。
進入2023年，國家電投加速布局“兩個聯(lián)營”，旗下貴州金元與鑫盛源公司、國源礦業(yè)、聚達礦業(yè)、大壩煤礦等公司簽訂合作協(xié)議，推動煤電聯(lián)營落地落實。
